银行业行业周报：银行业息差见底了吗？ 环球热门

二季度至今，在自律机制引导及银行自发组织下，银行体系实施了一系列负债成本管控举措，这有助于缓释息差收窄压力，稳定净利息收入水平，增强银行体系抗风险能力。但另一方面，伴随着6 月下调“MLF—LPR”价格及存量贷款滚动重定价，银行资产端定价也面临进一步下行压力。本文将基于二季度系列影响净息差的因素综合分析，对今年年内NIM 走势进行判断。

【资料图】

一、存款降息提振国股行营收增速0.6 个百分点，改善息差1.5bp 左右

今年二季度以来，上市银行实施了一系列负债成本管控举措，一是5 月初利率自律机制将协定存款、通知存款自律上限比照活期存款进行管理；二是6 月份国股银行根据市场供求变化，综合考虑自身经营状况，主动下调活期存款和1Y 以上定期存款挂牌利率。根据国股行2022 年末存款利率到期结构，我们测算本轮存款降息对2023年银行经营的影响。假设如下：

① 活期存款：对于个人活期存款，存量和增量能即刻实现成本优化；对于公司活期存款，考虑到通知、协定等“类活期”存款不在6 月降息影响范围之内，假设仅30%的公司活期存款受到影响；

② 定期存款：对于定期存款，新增及到期后续作存款能获得相应成本节约。考虑到1Y 以上存款主要为零售存款，其余对公存款主要以协议存款等形式存在，不在本轮存款降息影响范围之内，假设仅零售定期存款受到6 月降息影响；③ 协定、通知存款：假设该部分存款占对公活期存款的70%。同时，考虑到协议期内利率水平存在粘性，进一步假设该部分存款在未来一定时期内逐步实现重定价。对于利率降幅，考虑到2015 年以来存款基准利率未再调降，而2019 年以来的上市银行活期存款利率已突破2015 年的水平。基于此，假设上市银行企业活期存款利率下调至2019 年的水平，即降幅在30bp 左右。

测算结果显示，本轮存款挂牌利率下调改善国股行2023 年息差1.5bp 左右，综合负债成本改善1.7bp 左右；提振国股行营收增速0.64 个百分点。其中，国有行、股份行营收增速分别提振0.69、0.53 个百分点，存款占比高的大行受益更为明显。

二、贷款降息下拉国股行营收增速2.4 个百分点，拖累息差近6bp6 月20 日，央行公布最新一期LPR 报价，1 年期LPR 较前值下降10bp 至3.55%，5 年期以上LPR 较前值下降10bp 至4.2%，LPR 对称下调将对银行生息资产收益率形成一定冲击。需要注意的是：

第一，按揭贷款重定价在2023 年影响较小。由于按揭贷款按年重定价，且大部分贷款均在年初时点重定价。因此，按揭贷款重定价对银行2023 年NIM 影响很小，但这一影响会在2024 年年初得到体现。

第二，存量贷款滚动续作对NIM 影响相对更大。2022 年以来，新发生贷款定价持续下行：从对公端来看，2022 年新生对公贷款平均利率为4.17%，较2021年下降34bp；从按揭来看，2022 年12 月新发生按揭贷款利率为4.26%，同比下降137bp；从非房零售端来看，据融360 统计，2023 年5 月全国性银行消费贷平均利率为3.61%，较2022 年下半年的平均水平下降70bp 左右。与持续走低的新发生贷款定价相反，当前部分存量贷款的定价水平却仍处在高位，一旦于年内陆续到期续作，将对银行体系NIM 形成较大挤压。

基于国股行2022 年末贷款流动性风险与利率风险到期结构，我们测算LPR 报价下调及滚动重定价因素对2023 年银行经营的影响。对此我们做出以下假设：

① 对于在3M ~1Y 内到期的贷款，基于流动性风险报表看，该部分贷款占生息资产的比重在13%左右。根据上市银行贷款结构，进一步区分对公、非房零售进行差异化的定价测算。假设对公贷款、非房零售贷款到期续作后的定价水平分别下调30bp、70bp。

② 对于在3M~1Y 内重定价的贷款，扣除3M~1Y 到期贷款的规模之后，余下贷款占生息资产的比重在15%左右。假设其中50%重定价日在23Q2，其定价水平主要受2022 年8 月份LPR 报价下调影响，降幅为15bp；其余50%在23Q3~23Q4 陆续重定价，利率降幅为10bp。

③ 对于3M 内重定价的贷款，扣除按揭贷款后，余下贷款占生息资产的比重在10%左右，假设其定价水平在重定价日统一下调10bp；④ 对于按揭贷款，据中国货币网，6 月25 日RMBS 条件早偿率为17.2%，较3月提升38%左右，假设后续季度早偿规模较2023 年3 月同样提升38%，并假设按揭贷款净增规模为0，则共计5.7 万亿的按揭贷款将在后续季度被置换为低息按揭贷款，该部分贷款占生息资产的比重在2.2%左右。

⑤ 对于新发生贷款，假设各家行2023 年贷款增速与2022 年一致，新增对公贷款、非房零售贷款的定价水平分别下调30、70bp。

仅从LPR 报价下调及滚动重定价的因素来看，测算结果显示，23Q2~Q4 国股行息差将收窄5.8bp 左右。其中，2Q、3Q、4Q 息差收窄幅度分别为3、1.9、0.9bp；国股行2023 年营收增速将下行2.4 个百分点左右。

风险提示：

1、经济下行压力持续加大可能拖累银行基本面，区域性风险因素也可能进一步累积；

2、短期内弱资质房地产企业信用风险释放仍将是重要变量。

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